近日，兴皆眼药文告远隔不额外8亿元的向特定对象刊行股票事项，并除掉联系肯求文献。尽管公司称此举是基于本钱阛阓环境、公司实践情况及发展筹谋等多方面身分的详细考量，但从其过往操作和监管问询内容来看，这家靠“近视神药”硫酸阿托品滴眼液走红的公司，正面对多个值得警惕的风险点。

一、研发中心名目每每变更，过度投资疑虑难消

本次定增中，拟过问6.5亿元的“研发中心配置名目”是最大募资用途。但是，这别称目并非新设，而是2020年定增中“研发中心配置及新药研发名目”的延续。该名目自运转以来已历经屡次要紧诊治：2022年因募资不及，过问金额从2.91亿元下调至2.08亿元；2023年实践地方变更；2024年投资总和从2.91亿元暴增至9.84亿元，配置面积从2.2万平米扩至6.77万平米，达到预定可使用情状的技能也展期至2027年12月。

这种“边建边改、越建越大”的作念法激发了深交所的关心，条目公司诠释是否波及“过度投资”。在本钱环境趋紧的配景下，兴皆眼药抓续加码研发基建而非具体新药研发名目，是否与公司实践业务发展相匹配，存在较大疑问。

二、大额分成与再融资补流并存，资金逻辑针锋相对

本次定增中拟用1.4亿元补充流动资金，但与此同期，兴皆眼药频年分成金额惊东谈主。2023年度现款分成4.62亿元，滚球app(中国)官网下载占往日归母净利润的192.61%；2024年度现款分成2.62亿元，占往日归母净利润77.64%。

深交所在问询函中平直质疑：在大额分成之后，公司是否竟然缺钱？再融资补流的必要性安在？这种“左手分成、右手募资”的操作，容易激发阛阓对公司本钱运作透明度和资金使用合感性的质疑，也让东谈主担忧其里面资金措置是否实在以鼓动利益为导向。

三、中枢居品独家红利期所剩无几，竞争压力快速靠拢

兴皆眼药当今的中枢增长引擎——硫酸阿托品滴眼液（好意思欧品），是国内惟一获批用于减速儿童近视发扬的居品，2025年该居品所在滴眼剂板块收入达19.5亿元，占总营收近约略。

但是，独占阛阓的窗口期正在快速收窄。兆科眼科、恒瑞医药的联系居品已接踵报产并获受理，莎普爱念念、博瑞医药、欧康维视生物、皆鲁制药等企业的同类居品均已进入III期临床熟谙。一朝这些竞品赓续上市，兴皆眼药将面对价钱、渠谈、阛阓份额等多方面的严峻挑战。届时，公司能否保管现时的营收增速和利润水平，存在较大不细目性，过度依赖单一居品的风险将透彻清晰。

结语

兴皆眼药这次定增远隔，名义上是主动除掉，实则暴炫耀公司在本钱运作、名目筹谋和中枢居品可抓续性方面的多重风险。关于投资者而言，不可仅被“近视神药”的高增长征象所诱导，更应警惕其背后每每变更的募投名目、矛盾的资金操作逻辑，以及行将到来的浓烈阛阓竞争。

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