文｜姚紫薇孙诗雨应绍桦缪金瑾徐楚翰(征询助理)

ETF市集举座范围自岁首冲高后回落，其中股票ETF范围回落水平最大，散伙2026年5月的最新范围仍是低于旧年同时水平。最近1年股票ETF净流出已超1万亿元，其中宽基ETF是资金流出最主要的ETF类型，而主题行业、格调政策以及跨境ETF均展现出结构性资金流入模样。从家具布局看，2026年新发ETF多聚焦行业主题类ETF，为市集机构资金提供了愈加绵薄有用的赛谈布局器具。本周TMT板块基金阐扬相对起先，近一周平均涨幅为3.84%。本周基金仓位总体高涨，处于近1年较高水平。格调来看，基金较多加仓中盘成长，行业加仓电子等。本周基金刊行热度处于近2年较高水平，类型以指数型和夹杂型为主。

ETF市集概览：范围和资金流入的先扬后抑

从ETF市集举座范围看，2025年是ETF发展里程碑式的一年，大范围增量资金借谈ETF捏续涌入老本市集，ETF市集总体范围于2025年4月、8月、12月冲突4万亿、5万亿及6万亿大关，ETF家具数目也由2025岁首的1000余只增长到2025年底的1400余只。但是，ETF范围捏续走高的趋势在2026年纪首仅延续了不及1个月后碰到了剧烈回转，多数资金的赚钱了结重复外洋宏不雅要素省略情味的扰动，使得ETF范围快速缩水，散伙2026年5月22日，ETF总体范围回落到约4.9万亿的水平。

具体来看，股票ETF算作各种资金阶段性往复，捕捉二级市集beta收益的主要器具，范围和份额的变化呈现出更大的波动性，亦然举座ETF市集范围变化的中枢孝顺起头。在以前1年中，股票类ETF的份额和范围阅历了捏续高涨和高位回落的两个阶段。其中，2025年5月至2026年1月区间内，股票ETF的份额和范围远隔从1.99万亿份和2.95万亿元大幅攀升到2026年1月的2.23万亿份和4.08万亿元，最高增长幅度远隔逾越11.8%和38.1%。而在2026年1月股票ETF的份额和范围远隔达到各自傲位后双双急剧回落，随后呈现出捏续下行趋势。散伙2026年5月，股票ETF的份额和范围远隔为1.91万亿份和2.69万亿元，相较旧年同时不升反降。

从资金流朝上看，2026年以来各种型资金体现出了逢高减仓，捏续性流出的秉性。在近1年的区间中，ETF资金流的变化与ETF份额和范围变化趋势雷同，均阅历了先流入再流出两个阶段，但更进一步看，不错将2026年以来的净流出阶段再细分为两个阶段，即2026年1月的单月急剧流出阶段和2026年2月驱动的流出速率减缓再加速阶段：

2026年1月在以贵金属和有色引颈的商品市集加速高涨鼓吹下，上证指数月内冲高接近4200点，激励多数资金止盈离场，导致1月单月股票ETF资金累计净流出逾越8000亿元，月内碰到资金累计净流入转为净流出的逆转。

2026年2月、3月受春节长假及好意思伊冲突激励的市集下落影响，资金流变化速率相对裁减，两月共计资金净流出约1000亿元，相较1月流出水平大幅下降。但干涉2026年4月以来，市集对好意思伊冲突明锐度清静缩小，且好意思伊战事自身出现毁坏迹象后出现大幅反弹，再度激励资金流加速流出。

笼统来看，在刻下多弘大素扰动，市集处于区间震憾的环境下，各种型资金关于ETF市集的布局已由单边捏续性流入的膨胀阶段转向结构性布局，捕捉市集行业/格调轮动的存量博弈阶段。

ETF资金流的权贵分化及新发财具布局

股票ETF举座层面呈现出的捏续性净流出趋势，并空幻足代表着市集的引诱力或可参与性缩小，而是入场资金在阶段性止盈后，但愿通过主题/行业、格调/政策的有用轮动，在区间震憾的行情中进一步挖掘阶段性收益。

按ETF类型统计，易游娱乐app2026世界杯中国官方下载宽基指数在多个时间维度上均碰到资金权贵净流出，是导致股票ETF资金捏续呈现净流出趋势的中枢起头。本年以来，宽基指数累计净流出额逾越1.6万亿元，且直至刻下时间流出速率并未呈现出赫然缩小趋势。与之对应的是，主题行业以合格调政策类ETF本年以来仍然守护净流入态势，但呈现出阶段性、结构性布局的秉性。举例，行业中的医药、全球产业，政策中的红利、低波等类型的ETF，在近1周、近1月、1季、以及本年以来的维度上均完了资金净流入，而TMT、周期等短期涨幅较大的板块，则体现出岁首买入近期卖出的权贵特征。

按指数维度统计，沪深300ETF净流出金额断层式特出其他指数，卫星产业链、AI产业链（半导体开导、通讯等）、红利低波等ETF受到资金追捧。

宽基方面，多数ETF呈现出捏续性单边流出趋势。沪深300算作市麇集追踪范围最大的大盘宽基指数，本年以来碰到了逾越7700亿的资金净流出，而中证500、中证A500、上证50等宽基指数也通常在多个时间维度上均碰到资金权贵净流出。在宽基指数中，科创50固然也碰到了资金净流出的情况，但其净流出趋势与其他宽基指数存在一定互异——科创50的净流出更多集合在最近1玉成最近1个月的区间中，这一流出在一定经过上可能来自于科创50近1月逾越20%大幅高涨所带来的阶段性止盈效应，而非资金关于宽基指数的捏续性减捏。

主题行业方面，资金主要流向两大标的，一是围绕基本面逻辑，寻找功绩康健或功绩超预期开导的板块，二是低位布局阶段性回调幅度较大的板块。其中，功绩康健的高景气产业链主要包括功绩捏续超预期增长，板块资金捏续活跃的通讯开导、半导体开导、电网及储能开导等类型ETF，其中，滚球app(中国)官网下载半导体开导板块近一周更为强势，资金呈加速流入趋势；而券商板块多家头部机构在26年1季度的功绩超预期开导后，通常获取市集资金的捏续性流入，其中证券ETF国泰自4月29日贯串10个往复日保捏资金净流入，证券ETF易方达自4月13日起贯串23个往复日保捏资金净流入。阶段性回调幅度较大的板块包括改造药、航空航天等前期相对活跃，但相较高点出现20%-30%回撤的板块，关于这部分愈加依赖市集信息和事件催化的板块，市集资金也保捏着永恒保重并逢低布局。

政策方面，红利低触及目田现款流ETF捏续吸金。在刻下波动水平较高的市集环境中，红利低波类政策较强的驻扎属性通常也使得相干ETF引诱了多数避险资金流入，且在近一周市集波动水平放大的环境下，资金流入节律赫然加速。其中，华泰柏瑞上证红利ETF最近1周资金流入最多，达9.44亿元，而红利低波ETF易方达和红利低波ETF华泰柏瑞近1月资金净流入水平更为起先，流入金额均超20亿。目田现款流政策算作保重企业内生造血智力的政策，政策自然保重企业的盈利质料和捏续贪图智力，是匡助投资者捕捉永恒投资价值的成就型器具。

值得认的确是，除传统的股票ETF外，跨境ETF中投资于香港股票市集的恒生科技ETF通常在年内大幅吸金。散伙2026年5月22日，恒生科技ETF年内跌幅-11.72%，资金净流入接近500亿元，体现出刻下阶段A股港股行情走势出现分化后，市集资金关于AH价差的均值回想以及港股永恒估值的开导存在一定预期，从而在A股赚钱了结后逢低布局港股优质科技企业。

除ETF资金流外，公募基金的ETF家具新发节律通常为市集资金的结构性布局提供了佐证。2026年年内，新刊行的股票ETF及跨境ETF共计146只，其中主题ETF占比逾越50%，跨境ETF、行业ETF远隔以23.29%、15.07%分列二三位。从年内数目增多比例来看，行业ETF家具数目大幅进步超24%，跨境ETF、主题ETF紧随后来，ETF家具数目远隔增长16.83%和14.97%。再行发财具布局与结构来看，2026年以行业及主题ETF为主的刊行趋势与2024-2025年围绕中枢宽基，“一指多发”的家具刊行布局存在权贵变化。

在这一家具新发的结构营救下，市集机构运用ETF器具进行赛谈布局的意愿和恶果也清静进步。以私募基金为例，据私募排排网统计，散伙5月21日，已有86家私募机构旗下家具出当今91只年内上市ETF的前十大捏有东谈主名单中，共计重仓捏有份额达10.93亿份。其中科技标的凭借明晰的产业逻辑与捏续的市集热度，成为私募机组成就的中枢遴荐。数据披露，称号中包含“科创”“通讯”“电子”“互联网”等关节词的年内上市ETF共有28只，私募机构共计重仓捏有份额达2.43亿份。多位来自不同机构的私募基金责罚东谈主在剿袭调研时提议，私募机构通过布局行业主题ETF替代个股的上风主要包含几点，一是不错更高效地捕捉赛谈契机，精确布局；二是减少个股筛选征询成本，有用幸免个股高波动与特定风险事件；三是流动性充裕，私募机构大额成就与活泼调仓提供了便利。

小结与瞻望：结构性行情下的ETF结构的捏续分化

综上，中国ETF市集刻下正处于一个关节的调动窗口期，其中枢转动主要体当今：

由增量资金驱动的流动性牛市转动为由景气度和估值水平驱动的结构性牛市。在阅历2025年里程碑式增长与2026岁首冲顶后，ETF范围干涉高位波动与阶段回撤期，从6.28万亿高位快速回落到2026年5月中旬的4.9万亿，体现出ETF市集正由单边膨胀阶段转向存量博弈阶段。

宽基指数碰到资金权贵流出，部分主题行业、格调政策ETF仍具较强吸金智力。分类型看，宽基ETF碰到权贵资金净流出，其中沪深300岁首于今流出超7000亿。而主题行业、格调政策ETF存在结构性的资金流入，通讯、券商、红利等三大标的近1月内资金权贵流入，买卖航天、改造药、恒生科技等标的年内举座资金保捏净流入趋势，资金从“市集Beta”向“行业Beta”搬动的趋势日益明晰。

新发财具布局以主题行业ETF、跨境ETF为主，为市集资金提供丰富赛谈投资器具。新发ETF家具布局由中枢宽基“一指多发”转动为愈加细分化、多元化的主题投资器具。这一家具布局的转动为以私募基金为代表的市集机构资金提供了愈加绵薄、高效的赛谈投资器具。

瞻望后市，股票ETF举座范围接续下行空间有限，预计举座范围将围绕刻下水平捏续震憾，但ETF资金流向分化模样可能进一步加重。在国内基本面未呈现出明确开导信号，外洋宏不雅要素扰动加重的市集环境下，预计A股仍将守护刻下结构性慢牛的市集行情。在此配景下，若无增量资金鼓吹，A股短期内难以重现普涨模样，宽基ETF投资收益性价比相对较弱，市集资金将愈加真贵主题倡导的赛谈化布局。基于以上，咱们以为在股票ETF中，宽基ETF的捏续净流出趋势难以赶快扭转，但部分高景气、短期回调幅度大、驻扎智力强的ETF将有望链接宽基ETF流出资金，造成宽基捏续流出，市集局部热门板块阶段性流入的资金流模样。

本陈诉仅算作投资参考，基金过往功绩并不预示其改日阐扬，亦不组成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报谈，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与索取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算散伙主要基于模子谋略，因此对市集及相干往复作念了一些合理假定，但这么可能会导致基于模子所得出的论断并不行弥漫准确地形容实质情况，可能会与的确的情况出现偏差。何况数据源时时存在极小数的缺失值，会轻微增多模子的统计偏误，历史数据的区间遴荐也会对散伙产生一定的影响。

证券征询陈诉称号：《ETF资金流向捏续分化》

对外发布时间：2026年5月24日

陈诉发布机构：中信建投证券股份有限公司

本陈诉分析师：

姚紫薇SAC编号:S1440524040001

SFC编号:BXU265

孙诗雨SAC编号:S1440524060007

应绍桦SAC编号:S1440525060001

缪金瑾SAC编号:S1440525080003

征询助理：徐楚翰滚球app